2027年马来西亚财政预算案终于出炉了。
这几天新闻铺天盖地，有人讨论个人所得税减免，有人关心政府援助金，也有人开始计算最低薪金从RM1,700提高到RM2,000以后，自己的收入会增加多少。
而本帅呢？
哈哈哈～
除了关心自己的荷包，当然还得关心另一个已经让我头痛很久的东西。
我的股票投资组合。
之前才写过一篇文章，讲述自己很久没有认真打开投资组合，一打开真的差点晕倒。
GENM、MAGNI、LIIHEN、TEOSENG、PARADIGM REIT。
五只股票，各有各的问题。
有的业绩不理想，有的明明还赚钱却一直跌，有的受到国际贸易影响，还有的因为税务制度改变，股价一直承受压力。
如今财政预算案出炉，难免让本帅开始幻想：
这次政府的新政策，会不会刚好给我的股票带来一点转机？
不过，仔细研究以后才发现，事情没有那么简单。
因为一项政策，对消费者可能是好消息，对企业却可能意味着另一笔成本。
一、GENM：旅游业得到支持，云顶能不能重新站起来？
先说 Genting Malaysia。
这一只真的让我有点无言。
以前疫情的时候，赌场关门、酒店停业、游客不能上山，股价大跌还说得过去。
如今疫情早已过去，云顶依然有人潮，酒店和娱乐设施也照常营业。
偏偏股价还是那么难看。
这次2027财政预算案，政府宣布拨出RM935 million支持旅游与文化领域，并延长旅游推广活动。
对于GENM来说，理论上是一个值得关注的消息。
毕竟，旅游推广如果成功吸引更多国内外游客，云顶的酒店、餐饮、娱乐和博彩业务都有机会受惠。
可是，本帅现在学会了一件事情。
游客多，不代表股东一定赚得多。
GENM过去面对的问题，并不完全是游客数量，而是营业额增长以后，最终能够留下多少净利润。
融资成本、折旧、扩张投资以及其他营运费用，都可能影响盈利。
所以即使旅游业继续复苏，也不能直接认定GENM的股价一定会跟着复苏。
这次预算案可能帮助它增加生意机会。
但真正决定股价能否重新获得市场认可的，还是公司的盈利能力。
旅游业好，不等于GENM的EPS一定好。
这就是本帅需要继续观察的地方。
二、MAGNI：政府提高最低工资，好公司也要承担新成本
再来MAGNI。
这家公司过去一直给我不错的印象。
有盈利，有派息，生意也算稳定。
只是近年来股价表现不如预期。
之前还因为买地和未来资本开支的问题，让市场开始重新评估公司的成长前景。
如今2027财政预算案又带来一项重要变化。
最低薪金从RM1,700提高至RM2,000，并计划从2027年6月实施。
对于制造业而言，这绝对不是一个可以忽略的数字。
虽然MAGNI的实际影响需要看本地员工人数、工资结构及生产基地分布，但人工成本上升始终值得关注。
本帅自己也是制造业出身，对这种事情特别有感觉。
政府宣布提高RM300，员工当然开心。
可是站在工厂管理层角度，事情不是每人每个月多给RM300就结束了。
还要考虑OT、EPF、SOCSO，以及原本薪金已经高于最低工资的员工，会不会也要求相应调整。
如果订单增加，生产效率提高，公司或许能够消化这些成本。
但如果客户不愿意接受涨价，最终受影响的可能就是利润率。
当然，预算案也有支持企业投资设备和提升生产力的措施。
假设公司符合资格，并且通过自动化减少对人工的依赖，长期而言也可能改善成本结构。
所以MAGNI面对的是两股力量。
一边是人工成本增加。
另一边是生产效率提升和资本投资可能带来的回报。
最后到底哪一边影响更大，还得看公司如何经营。
三、LIIHEN：还没走出困境，最低工资又来了
讲到LIIHEN，本帅真的有一点感慨。
曾几何时，这家公司可是我心目中相当不错的家具出口股。
麻坡家具业的代表之一。
赚美元，有出口市场，也曾经交出不错的盈利和股息。
可是近几年，情况越来越不理想。
美国市场需求变化、贸易关税、国际局势、生产成本上升……
一波未平，一波又起。
如今连盈利能力都出现明显压力。
这时候再遇上最低工资调整，对于原本利润空间已经受到挤压的制造业来说，确实需要谨慎看待。
尤其家具制造涉及不少人工工序。
如果公司不能通过提高售价、改善生产效率或优化人力来抵消成本，盈利恢复可能更加困难。
不过，这次预算案也有一些值得观察的措施。
例如本地机械设备投资的税务优惠延长，以及部分设备相关销售税退还安排。
假设LIIHEN能够符合资格，投资自动化设备，或许有机会改善长期生产成本。
但这里又出现另一个问题。
当一家公司的盈利已经承受压力，它还有多少能力继续投入资金进行自动化？
机器需要钱。
技术升级需要钱。
改善生产效率也需要时间。
这些事情不会因为政府宣布一项税务优惠，明天就突然解决。
所以对LIIHEN而言，本帅最关心的，已经不是财政预算案有没有一点利好。
而是：
它能不能先把原本的生意重新做好？
毕竟，如果订单没有恢复，再多的政策优惠也未必能够让公司重新赚钱。
四、TEOSENG：鸡蛋自由浮动以后，最低工资又来挑战
接下来是TEOSENG。
这一只真的让我哭笑不得。
以前鸡蛋有津贴，大家担心津贴政策改变。
后来鸡蛋价格自由浮动，原本以为企业可以根据市场供需调整售价，盈利应该更有弹性。
结果股价还是表现得不怎么样。
本帅有时候真的想问：
鸡蛋到底要卖到怎样，股东才会开心？😂
这次预算案提高最低薪金，对养鸡和鸡蛋生产企业来说，也可能增加部分人工成本。
不过鸡蛋行业的盈利，远远不只是人工这么简单。
饲料价格、玉米与豆粕成本、汇率、产蛋率、市场供应以及鸡蛋售价，每一个因素都可能影响最终利润。
假设政府提高工资，消费者购买力改善，理论上对整体消费会有帮助。
但鸡蛋本来就是生活必需品。
即使消费者多了一点钱，也不代表每个家庭会突然多吃一倍鸡蛋。
所以对TEOSENG来说，我反而认为，真正值得研究的还是它的生产成本和每颗鸡蛋的盈利空间。
尤其当市场价格自由浮动以后，鸡蛋售价不再只是一个由政策决定的数字。
市场供需和竞争会变得更加重要。
自由定价，不代表企业就能自由决定利润。
这句话，可能就是TEOSENG给本帅上的一堂课。
五、PARADIGM REIT：消费援助可能增加，股东却还要面对税务问题
最后来到PARADIGM REIT。
这一只原本是本帅希望慢慢累积、长期收取分派收入的投资。
想法其实很简单。
既然商场有租户、有租金收入，投资者就有机会通过REIT获得定期现金分派。
但事情偏偏没有想象中那么顺利。
随着REIT原有的优惠预扣税安排结束，个人投资者需要重新考虑分派收入的税务影响。
以前看到7%、8%的Dividend Yield，就觉得相当吸引。
如今却必须再问一句：
扣除个人适用的税务以后，真正放进口袋的还有多少？
这也是为什么REIT的估值不能只看表面DY。
不过，2027财政预算案也带来另一面的影响。
政府增加现金援助，并提高个人税务减免，让部分家庭有机会获得更多可支配收入。
如果这些收入转化成实际消费，购物中心的租户可能因此受惠。
商场生意改善，长期而言可能支持租户续约、出租率和租金增长。
但这里需要分清楚。
消费者花更多钱，不代表REIT马上收到更多租金。
因为商场的租金通常受到租赁合约、租金调整机制及续约条件影响。
租户今天营业额增加，未必代表业主下个月就能提高租金。
而且商场本身还要承担电费、维修、管理和融资成本。
因此，PARADIGM REIT能不能真正受惠，还得观察商场租户销售、出租率、租金调整，以及最终每单位分派收入DPU的变化。
对本帅而言，这只REIT最值得注意的是：
公司有没有能力增加分派收入，以及股东税后究竟能够获得多少回报。
六、研究完五家公司，才发现财政预算案没有想象中简单
原本以为，政府推出新政策，总会有一些企业得到好处。
研究以后才发现，同一项政策可以同时产生两种影响。
提高最低工资，员工收入增加。
但是企业人工成本也增加。
增加现金援助，消费者购买力可能改善。
但是零售商和商场能不能真正赚到更多钱，还要看消费有没有增加，以及营运成本如何变化。
支持旅游业，可能为GENM带来更多客流。
但是营业额增加以后，净利润能否同步增长，仍然是另一回事。
鼓励企业投资自动化，长期可能提高效率。
但是公司也必须有能力承担投资成本。
这就是投资最有趣、也最让人头痛的地方。
政府政策不是简单的利好或利空，而是会通过不同渠道影响每一家公司的生意。
而且有些政策今天宣布，可能要一年、两年以后，才真正反映在公司的财报里面。
七、站在股东角度，我真正关心的是什么？
写到这里，本帅反而没有因为财政预算案而特别兴奋。
不是说这些政策没有帮助。
而是经历过这些年的投资起伏以后，慢慢明白了一件事情。
政策可以创造机会，但不能代替企业经营。
GENM需要改善盈利转化。
MAGNI需要维持竞争力和生产效率。
LIIHEN需要面对出口市场和经营压力。
TEOSENG需要控制成本与应对蛋价周期。
PARADIGM REIT则需要证明自己的租金收入和分派能力。
财政预算案或许能够改变它们面对的环境。
但最终能不能让股东获得回报，还是要回到公司的基本面。
而我也不想再因为看到一条好消息，就幻想股价明天一定会涨。
毕竟以前已经幻想过很多次了。
结果呢？
哈哈哈～
打开Portfolio，还是一片红。😂
写在最后：财政预算案是机会，还是另一场考验？
2027财政预算案公布以后，本帅最深的感受是：
同样一项政策，站在不同角度看，答案真的不一样。
作为打工族，我们希望收入增加、税务减轻。
作为消费者，我们希望生活开销不要一直上涨。
作为企业管理人员，我们必须面对不断增加的生产成本。
而作为投资者，我们又希望公司能够保持盈利、派发股息，让自己的投资慢慢增值。
偏偏这些愿望，并不一定能够同时实现。
这就是现实。
所以这一次，我不打算因为财政预算案公布，就急着替自己的五只股票重新编织美好的故事。
我更想在接下来的季度财报里，看看这些政策究竟有没有真正影响公司的成本、收入和利润。
利好消息可以让股价短暂兴奋，但真正能够支撑长期回报的，还是企业持续赚钱的能力。
说到底，投资这么多年，最难学会的不是寻找下一只会涨的股票。
而是分清楚：
什么是市场的期待，什么才是企业真正赚到的钱。
这一次，就继续观察吧。
希望下一次打开投资组合的时候，不必再差点晕倒。
哈哈哈～
《小理财，大智慧》
