08.09.2025 - Magni 季度业绩表现（截至 2025年7月31日）

📌 股民笔记：Magni 最新季报有喜有忧

Magni 刚刚出炉的 2026财年第一季业绩，一看数字，心情可说是五味杂陈。

先说整体：

• 收入 RM377.6百万，比去年同期跌了 13.7%。

• 税前盈利 RM47.2百万，跌幅 19.3%。

• 净利只剩 RM35.6百万，同比下滑 20.3%。

• EPS 从 10.3仙 掉到 8.2仙。

• 连派息也缩水，从去年的 5仙 降到 3.5仙。

😮 说真的，看到这成绩单，第一感觉就是：公司也感受到经济寒风了。

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🔍 哪些板块拖了后腿？

成衣业务 占了 Magni 的大头（95%收入），这次跌了将近 14%，主要是订单减少，再加上外汇亏损，利润也少了不少。毕竟 Magni 最大客户是 Nike，一旦订单放缓，马上就显现出来。

包装业务 虽然收入跌了近 10%，但因为原材料便宜了，反而 PBT 大涨 77%，算是给了公司一点安慰剂。

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💰 财务状况

好消息是 Magni 的财务依然稳健：

• 手上现金和定存 RM449百万，零借贷。

• 每股净资产从 RM2.04 提升到 RM2.09。

• 负债水平低，现金流也保持健康。

简单说，公司不怕熬，就怕单一客户订单波动太大。

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📈 环比的好消息

如果和上一季（Q4 FYR2025）相比，成绩其实不错：

• 收入环比增加 15.7%。

• PBT 环比增加 28.7%。

• 成衣和包装业务都有回升迹象。

这说明虽然同比差强人意，但至少复苏的苗头已经出现。

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🔮 展望

管理层也没敢太乐观，提到全球经济增长放缓、地缘政治不稳、通胀和就业市场压力。不过他们强调会保持谨慎乐观，专注在成本管理。

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✍️ 股民心声

Magni 这一季，可以说是 “同比难看，环比好转”。

• 短期看，外部环境不友善，派息也减低，股民的心情难免受影响。

• 长期看，公司财务稳健、现金厚实、无债务，熬过风浪的能力还是很强。

对于我这种小股民来说，这份季报读完，心情是失望中带点希望。只要 Nike 订单恢复、外汇没再来捣乱，Magni 的业绩有机会回到正轨。

27.08.2025 - Teo Seng Capital Bhd 截至 2025年6月30日 的最新季度报告

 📊 财务表现分析

1. 收入 (Revenue)

• Q2 2025：RM171.4 mil （同比 -7.4%）

• 1H 2025：RM339.9 mil （同比 -9.4%）
  🔎 收入下滑主要是因为鸡蛋平均售价降低，虽然销量有提升，但仍不足以抵消价格下降的影响。

2. 税前利润 (PBT)

• Q2 2025：RM45.1 mil （同比 +44.4%）

• 1H 2025：RM81.2 mil （同比 +12.4%）
  ✅ 尽管收入减少，但由于饲料成本稳定、生产效率提升及成本控制有效，整体盈利大幅改善。

3. 税后净利 (PAT)

• Q2 2025：RM42.1 mil （同比 +59.5%）

• 1H 2025：RM83.2 mil （同比 +37.8%）

• EPS：7.13 sen（Q2 2025），1H 2025 累计14.08 sen（对比去年同期10.22 sen）。

4. 分部表现

• 家禽养殖 (Poultry Farming)

  • 收入：RM283.7 mil（同比 -11.7%）

  • PBT：RM70.2 mil（同比 +10.0%）
    → 蛋价下跌拖累收入，但生产力提升 & 饲料成本稳定推高利润。

• 相关产品投资与贸易 (Investment & Trading)

  • 收入：RM56.2 mil（同比 +4.8%）

  • PBT：RM11.0 mil（同比 +30.5%）
    → 动物保健品需求上升，带动利润增长。

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💰 财务状况

• 总资产：RM919.6 mil（较2024年末 RM846.1 mil 增加约 8.7%）

• 净资产 (Net Assets per Share)：RM1.15（去年同期 RM1.04）

• 借贷：RM127.2 mil（同比 +6.3%，主要是贸易融资增加）

• 现金及存款：RM169.3 mil（大幅提升，去年同期 RM110.4 mil）
  → 财务稳健，现金流改善。

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📈 股东回馈

• 股息：已宣布并派发两次中期股息，每股 RM0.015（共 RM17.7 mil）。

• 股息政策延续，预期全年股息率仍具吸引力（约 6–8% 之间）。

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🔮 前景展望

• 董事局预计 2025 下半年在 产能提升、饲料成本稳定 的情况下，盈利表现仍会维持“令人满意”水平。

• 风险因素：蛋价波动、饲料进口成本受汇率影响、疾病风险。

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📌 总结

1. 盈利能力显著改善：收入下滑但净利大增，展现了经营效率。

2. 估值角度：截至目前 P/B ~0.9，P/E ~3–4 倍，股息率 >6%，在大马市场算是“低估值 + 高股息”的优质组合。

3. 适合投资者：偏好价值股、追求稳定现金流的人。

4. 留意事项：蛋价下行风险若持续，可能影响后续营收增长。

22.08.2025- 小杠杆 · 大回报 —— 关于一场“投资”游戏的感悟

世上有很多种投资方式，有的讲究稳健，有的追求刺激。而所谓小杠杆，大回报，在生活中最直接的例子，莫过于——六合彩。

什么是小杠杆？
就是用很小的本金去博一个极高的回报。比如说，每个星期只花区区 RM20，却有机会博取将近 数百万，甚至千万的奖金。

但是，这背后隐藏的，却是冷冰冰的机率。
以大马常见的“6/58”六合彩为例，中奖头奖需要在 1 到 58 之间选中 6 个号码：

$$中奖机率 = \frac{1}{C(58,6)} = \frac{1}{40,475,350}$$

也就是说，大约 四千万分之一 的机会。用通俗的话讲：你中头奖的可能性，比被闪电击中的概率还要低。

可是，明知道机率如此渺小，为什么我们依旧会“买一张梦”？
因为那份幻想——“万一中了呢？”
就像最近的累积奖金，直冲 七千八百万，最后虽然被别人赢走了，心中确实有点失落，但想想，这就是人生的一场游戏。

人到中年，责任在身，心里也清楚，这不是理财，更不是稳健投资。可有时候，总得给自己留一点小小的希望。花 RM20 买个念头、买个梦想，也算是生活的调剂。

也许，下一个幸运儿，就是我。

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🎰 5组幸运号码（专属）

（融合你之前的0245、8648、小杠杆概念设计）

1. 4, 9, 20, 24, 35, 50

2. 8, 16, 24, 32, 40, 48

3. 5, 13, 22, 28, 36, 46

4. 7, 14, 21, 33, 42, 57

5. 3, 11, 19, 27, 34, 53

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🧭 总结

买彩票，就像是在命运的海里抛下一只瓶子，大多数时候，它会悄无声息地沉入海底。但偶尔，总有人幸运地捡到里面的“黄金藏宝图”。

愿那一天，也轮到我。
毕竟，小杠杆，大回报 —— 梦想还是要有的，万一实现了呢？

21.08.2025 - LIIHEN FY25Q2 季报分析

📊 财务表现概览

项目	Q2 2025	Q2 2024	变化	2025上半年	2024上半年	变化
收入 (RM’000)	120,417	149,096	🔻 -19.2%	285,002	339,910	🔻 -16.2%
税前利润/亏损 (RM’000)	(9,993)	10,572	🔻 -194.5%	(3,773)	28,893	🔻 -113.1%
税后利润/亏损 (RM’000)	(9,277)	7,186	🔻 -229.1%	(4,247)	21,324	🔻 -119.9%
归母净利 (RM’000)	(9,245)	7,010	🔻 -231.9%	(4,411)	20,625	🔻 -121.4%
每股盈利 (sen)	-1.71	1.30	由盈转亏	-0.82	3.82	由盈转亏

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⚠️ 业绩下滑原因

1. 美国关税影响

   • 2025年4月起，美国对马来西亚家具征收 10%基线关税 → 直接压缩毛利率。

   • 2025年8月调降至 19%（低于原先25%预期），虽稍缓解，但依然对销量及利润造成压力。

2. 汇率冲击

   • 美元兑马币显著贬值（Q2 2025: 4.30 vs Q2 2024: 4.73），导致 RM3.6m 外汇亏损。

   • 上半年合计外汇亏损约 RM4m。

3. 成本上升

   • 2025年2月 最低薪金制提高。

   • 2025年10月将实施 外劳EPF缴纳2%。

   • 2025年7月 SST范围扩大、RON95补贴合理化 → 成本压力进一步增加。

4. 需求疲弱

   • 全球需求低迷，北美（最大市场）收入大幅下滑（Q2: RM110.8m vs Q2 2024: RM138.7m）。

   • 欧洲及澳洲市场也出现下降。

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📉 财务结构与现金流

• 现金与存款 RM197.8m（依然充裕，净现金位置强）。

• 借贷总额 RM18.6m，仅占总资产3% → 财务杠杆极低。

• 经营现金流 上半年仍录得正流入 RM6.9m，但较去年大幅减少。

• 存货 & 应收账款 同比下降，反映销售疲弱但周转加快。

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📌 前景展望 (管理层指引)

• 美国关税调整至 19%，虽比25%预期低，但依然不利于销量与利润。

• 需求复苏乏力，价格上调空间有限。

• 马币走强趋势 & 外部成本（最低工资、EPF、SST、燃油合理化） → 将持续压缩毛利。

• 公司强调会 加强成本控制、提升营运效率 来维持韧性。

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📝 分析总结

1. 短期风险

   • 美国关税与美元疲弱对出口业务冲击显著。

   • 盈利已连续两个季度下滑，并在Q2陷入亏损。

2. 中期压力

   • 成本上升和行业需求疲软，预计2025全年盈利承压。

   • 毛利率难回到过去水平（2024上半年毛利率 ~16%，2025上半年仅 ~7.6%）。

3. 长期韧性

   • 资产负债表健康，现金储备高，负债低。

   • 全球市场布局分散，虽美国占比高（>90%），但仍具备多市场扩展潜力。

📌 结论：

短期（2025）业绩承压，全年可能难恢复盈利水平；中长期依赖美国关税政策走向、美元走势及全球家具需求。投资者需谨慎，股息政策可能保守。

12.08.2025 - Sunway REIT 2025 年第二季度（4–6 月）

1. 收入与盈利能力

项目	Q2 2025 (RM '000)	Q1 2025 (RM '000)	环比变化
租金及相关收入	232,040	218,691	+6.1%
净物业收入 (NPI)	159,196	157,212	+1.3%
可分配收入	99,952	98,621	+1.3%
每单位分派 (DPU, sen)	2.88	2.88	持平

分析：

• NPI 环比微增 1.3%，主要受零售板块租金增长及新收购物业带来的稳定贡献推动。

• 可分配收入增幅与 NPI 接近，表明成本控制基本稳定。

• DPU 持平，显示管理层在派息政策上保持稳定，以平衡现金流与再投资需求。

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2. 物业组合与出租率

• 零售：出租率保持高位（>95%），新引入品牌提升客流。

• 酒店：受淡季及竞争加剧影响，入住率较低，但管理层通过促销活动与MICE市场争取下半年反弹。

• 办公楼：出租率维持稳定，部分通过绿色改造与设施升级锁定租户。

• 工业：新收购的 Sunway REIT Industrial – Prai 贡献稳定租金，租约长期。

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3. 财务结构

指标	Q2 2025	Q1 2025
总负债比率 (Gearing)	39.5%	39.2%
平均融资成本	4.3%	4.2%
债务结构	约 70% 固定利率，30% 浮动利率

分析：

• 杠杆率略升至 39.5%，但仍低于50%的监管上限。

• 平均融资成本小幅上升，主要因部分浮动利率贷款受加息影响。

• 固定利率比例较高，有助于降低利率波动风险。

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4. 管理层评论与战略方向

• 继续专注于核心资产的主动资产管理（AEI），尤其是零售物业的翻新与租户优化。

• 积极寻找工业与物流地产的新投资机会，以分散组合风险并增加长期稳定收入。

• 在酒店板块，将通过定价策略与促销提高入住率，特别是在旅游旺季来临前。

• 关注宏观经济风险（如通胀、利率及消费支出变化），并计划通过提高租金与改善运营效率来对冲。

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5. 总结与展望

• Q2 2025 收益保持增长，NPI 与可分配收入双双小幅上升，显示组合具备韧性。

• 零售与工业板块继续驱动增长，而酒店板块需等待季节性回暖。

• 财务结构稳健，短期不会出现流动性压力。

• 管理层的多元化策略与资产优化计划将有助于在经济不确定性中维持稳定派息。

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07.07.2025 - Top Glove Corporation Bhd 于 2025财年第三季度（截至2025年5月31日） 的季报分析

 以下是对 Top Glove Corporation Bhd 于 2025财年第三季度（截至2025年5月31日） 的季报分析：

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📊 业绩概览（3QFY2025）

项目	3QFY2025	3QFY2024	同比变动
营业额（RM'mil）	830	637	+30%
营业利润（RM'mil）	8	(34)	转亏为盈
EBITDA（RM'mil）	117	130	-10%
税前利润（PBT）	31	59	-47%
净利润（PAT）	34	62	-45%
母公司拥有人应占净利（PATAMI）	35	51	-31%
每股盈利（EPS）	0.43 sen	0.63 sen	-32%

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📈 9个月累积表现（9MFY2025 vs 9MFY2024）

项目	9MFY2025	9MFY2024	同比变动
营业额	RM2.60b	RM1.68b	+55%
EBITDA	RM341m	RM180m	+89%
税前利润	RM107m	(RM37m)	转亏为盈
净利润（PAT）	RM92m	(RM26m)	转亏为盈
PATAMI	RM71m	(RM58m)	+222%
销量增长	+65%	-	-

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📉 环比比较（3QFY2025 vs 2QFY2025）

项目	3QFY2025	2QFY2025	环比变动
营业额	RM830m	RM884m	-6%
营业利润	RM8m	RM44m	-82%
EBITDA	RM117m	RM132m	-11%
税前利润	RM31m	RM56m	-45%
PATAMI	RM35m	RM30m	+17%

✅ 亮点：尽管收入下滑，PATAMI 环比增长17%，主要归因于成本控制与销售量增加（环比+4%）。

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📦 财务状况

• 现金与现金等价物：RM305m

• 短期贷款：RM190m（大幅下降）

• 长期贷款：RM798m（发行新Sukuk）

• 净资产：RM4.73b

• 每股净资产：RM0.59

• 库存减少：RM353m（FY2024末：RM376m）

• 应收账款上升：RM487m（FY2024末：RM359m）

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💰 现金流

项目	9MFY2025	9MFY2024
营运现金流净额	RM121m	RM51m
投资活动净现金流	RM466m	RM164m
融资活动净现金流	(RM636m)	(RM114m)
期末现金余额	RM305m	RM367m

📌 注：今年大幅赎回RM1.18b的永续回教债券，并以RM800m的Senior Sukuk替代融资结构。

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📌 关键事项与未来展望

• 原材料成本：天然乳胶与丁腈胶分别下降9%与4%，成本支撑有利。

• 市场与汇率压力：竞争激烈 + 美元兑马币走弱，影响毛利。

• 销售量持续增长：即使面临挑战，销售量仍按季增加4%。

• ESG评级：FTSE ESG 得分4.1/5，居全球医疗用品业前列。

• 可持续发展认可：

  • Fortune Southeast Asia 500榜单

  • SPOTT ESG评估全球医疗手套企业第13名

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📉 风险因素

• 汇率波动（尤其美元贬值）影响出口利润

• 全球需求恢复仍未完全回归疫情高峰期

• 行业竞争者仍在清理产能与削价抢市

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🧾 总结

Top Glove在FY2025前9个月表现出显著复苏迹象，从连续两年亏损中成功扭转，并重建正向现金流。然而，季度之间仍存在盈利波动，表明行业复苏尚未稳固。管理层应继续关注成本控制、产能优化和市场多元化策略，以提升中长期竞争力。

06.07.2025- 投资理财 | 我们真的活在“舒适圈”里吗？

昨日，把车送去做维护，花了RM700多。这次我让夫人帮忙刷卡，毕竟几天前我才刚刷了RM1800更新车的保险和路税。资源有限，大家自然要分担分担。

没想到，这一刷卡，夫人突然抛出一个话题：

“你不觉得，我们除了死拿薪水以外，是不是应该开始想想，还有什么东西是我们可以做的？能不能多一个收入来源？”

我听了，反问她：“那你想做什么？你能做什么呢？”

结果夫人竟然回我一句：“我是在叫你思考，你反问我干嘛？你不觉得我们活得太舒适了吗？你不觉得我们卡在舒适圈里了吗？”

说实话，我听了有点错愕。**舒适圈？**我从来没觉得“舒适”过。

每个月的开销像一张张清单在我脑海里循环播放——孩子的学费、房贷、车贷、生活费……我每天都在精打细算，盘算着手头的资源，要怎么分配、哪些支出可以先缓缓、哪些必须马上执行。那哪来的“舒适”？如果有，那也只是我不想让家人看见我的焦虑罢了。

而我眼中的夫人，是那个忙得连自己的时间都没有的人。每天工作、照顾孩子、处理家务，还在想着“多做点什么”。我忍不住问她：“你是想把身体熬坏了吗？”

其实，我并不反对“增加收入”，也认同我们不该一辈子困在薪水框框里。但我更想说的是——理财，才是我们目前最该坚持的事。

再多的收入，如果不懂得开源节流，最后还不是一场空？
就像一杯咖啡，在不同的地方喝，价钱可以差上三倍。
就像购物，买一件衣服是需求，买五件是欲望。
别人买了新车新手机，我们却不一定需要跟着换。

学会理财，不是吝啬；
而是选择有意识地生活，把钱花在真正重要的地方。

不是每个人都能创业，不是每个人都有第二份收入，但每个人都能选择更聪明地花钱。比起一味想要“赚更多”，也许我们更该先问自己：现在的资源，我们有没有用对地方？

写到这里，我还是决定继续跟夫人谈谈，看她内心真正想要的，是“赚更多”，还是“更自由的生活方式”。