以下是对 Top Glove Corporation Bhd 于 2025财年第三季度（截至2025年5月31日） 的季报分析：
📊 业绩概览（3QFY2025）
| 项目 | 3QFY2025 | 3QFY2024 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业额（RM'mil） | 830 | 637 | +30% |
| 营业利润（RM'mil） | 8 | (34) | 转亏为盈 |
| EBITDA（RM'mil） | 117 | 130 | -10% |
| 税前利润（PBT） | 31 | 59 | -47% |
| 净利润（PAT） | 34 | 62 | -45% |
| 母公司拥有人应占净利（PATAMI） | 35 | 51 | -31% |
| 每股盈利（EPS） | 0.43 sen | 0.63 sen | -32% |
📈 9个月累积表现（9MFY2025 vs 9MFY2024）
| 项目 | 9MFY2025 | 9MFY2024 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业额 | RM2.60b | RM1.68b | +55% |
| EBITDA | RM341m | RM180m | +89% |
| 税前利润 | RM107m | (RM37m) | 转亏为盈 |
| 净利润（PAT） | RM92m | (RM26m) | 转亏为盈 |
| PATAMI | RM71m | (RM58m) | +222% |
| 销量增长 | +65% | - | - |
📉 环比比较（3QFY2025 vs 2QFY2025）
| 项目 | 3QFY2025 | 2QFY2025 | 环比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业额 | RM830m | RM884m | -6% |
| 营业利润 | RM8m | RM44m | -82% |
| EBITDA | RM117m | RM132m | -11% |
| 税前利润 | RM31m | RM56m | -45% |
| PATAMI | RM35m | RM30m | +17% |
✅ 亮点：尽管收入下滑，PATAMI 环比增长17%，主要归因于成本控制与销售量增加（环比+4%）。
📦 财务状况
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现金与现金等价物：RM305m
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短期贷款：RM190m（大幅下降）
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长期贷款：RM798m（发行新Sukuk）
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净资产：RM4.73b
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每股净资产：RM0.59
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库存减少：RM353m（FY2024末：RM376m）
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应收账款上升：RM487m（FY2024末：RM359m）
💰 现金流
| 项目 | 9MFY2025 | 9MFY2024 |
|---|---|---|
| 营运现金流净额 | RM121m | RM51m |
| 投资活动净现金流 | RM466m | RM164m |
| 融资活动净现金流 | (RM636m) | (RM114m) |
| 期末现金余额 | RM305m | RM367m |
📌 注：今年大幅赎回RM1.18b的永续回教债券，并以RM800m的Senior Sukuk替代融资结构。
📌 关键事项与未来展望
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原材料成本：天然乳胶与丁腈胶分别下降9%与4%，成本支撑有利。
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市场与汇率压力：竞争激烈 + 美元兑马币走弱，影响毛利。
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销售量持续增长：即使面临挑战，销售量仍按季增加4%。
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ESG评级：FTSE ESG 得分4.1/5，居全球医疗用品业前列。
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可持续发展认可：
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Fortune Southeast Asia 500榜单
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SPOTT ESG评估全球医疗手套企业第13名
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📉 风险因素
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汇率波动（尤其美元贬值）影响出口利润
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全球需求恢复仍未完全回归疫情高峰期
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行业竞争者仍在清理产能与削价抢市
🧾 总结
Top Glove在FY2025前9个月表现出显著复苏迹象，从连续两年亏损中成功扭转，并重建正向现金流。然而，季度之间仍存在盈利波动，表明行业复苏尚未稳固。管理层应继续关注成本控制、产能优化和市场多元化策略，以提升中长期竞争力。
